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氟化工全面复苏价格狂飙4股严重低估

2018-08-09 20:04:25

氟化工板块有望复制镍股上涨神话

近期氟化工行业复苏劲头强势:R22由三月初的10000元/吨连涨两月,三、四月的涨幅分别达到18%和12%左右,短短两个月时间的累计涨幅超过30%。在涨价因素刺激下,氟化工板块有望复制涉镍概念股的强劲上涨势头。

据中证报消息,去商品化、气温回暖推升冷剂需求以及新环保法修订案通过膨胀剂
,成为氟化工产品涨价的主要原因。“史上最严”环保法将于2015年1月1日起施行,有助淘汰化工行业落后产能,减少市场供应量,提振产品价格。

国内R22产能中,受监管的大厂约70万吨。业内人士认为制冷剂需求能够维持35万吨以上。而随着聚合物市场的规模扩张,预计将形成20万吨左右的需求拉动,如果小厂商能够得到严格监管,预计氟化工行业将逐步恢复。

巨化股份:业绩低于预期,维持中性评级

业绩低于预期

巨化股份公布了2013年业绩,实现营业收入97亿元,同比增加24%广州废电缆回收公司
,实现净利润2.5亿元,合每股收益0.18元(未摊薄),同比减少58%,低于我们之前的预期。公司拟2013年每10股派发现金股利2元(含税).

公司盈利下滑的主要原因是产品价格的下降,全年因产品价格下跌减利11亿元;另外财务费用和销售费用的增加也是部分原因。

发展趋势

制冷剂行业已触底反弹,聚合物盈利仍有下行风险。 2013年,制冷剂R22价格已经触底反弹,而R134a和PTFE等产品价格持续下降,延续了2012年以来单边下滑趋势(参见图表1),目前PTFE产能仍在扩张,供给面增速高于需求面,行业仍然延续供给过剩局面,我们认为氟化工行业基本面下行趋势尚未停止。

含氟精细化学品增长良好。2013年度公司含氟精细化学品收入1.4亿元,同比增长61%,毛利率30.26%,比上年度增加1.39个百分点。随着未来公司提高精细化学品的比重,或将对公司业绩带来积极作用。

盈利预测调整

我们下调公司2014年每股盈利为0.08元,下调幅度65%。我们预测2015年每股盈利为0.09元工厂废旧物资回收

估值与建议

维持“中性”评级。目前股价对应年PE分别为62x和59x。目标价5元。

风险提示:氟化工产品持续低迷;市场估值中枢下行风险。(中金公司)永太科技:CF光刻胶突破在即,业绩拐点已现

投资要点:

永太科技发布公告称拟与深圳市华星光电技术有限公司在国家政策支持下,积极开展OLED 和TFT-LCD 用CF 色阻(即“平板显示彩色滤光膜材料(CF)”)的技术研发工作。

报告摘要:

CF 光刻胶有望首家国产化,将受益于下游液晶面板厂商为降低成本而主动进行的进口替代。公司2014 年1 月股东会通过了非公开发行股票预案,募集资金投向之一为1500 吨平板显示彩色滤光膜材料产业化项目,现与下游客户进行合作能够更清晰把握市场需求,加快量产进度。CF 光刻胶是主流生产CF 工艺所需的主要原材料,目前生产被外资所垄断,公司量产后将受益于国内下游液晶面板厂商为降低成本而主动进行的进口替代。目前市场容量约1.5 万吨,进口CF 光刻胶为75 美元/kg,毛利率高达70%,未来公司凭借价格优势将会逐渐占据更多市场。

原有业务经过多年客户导入,有望爆发。公司原有业务经过多年发展后技术更成熟,我们预计单晶产品有望突破;农药中间体也在经历客户培育期后有望爆发。公司有机氟技术突出,形成了芳香族含氟产品的完整生产链,所生产医药中间体下游用于心血管类、糖尿病类、精神类和抗病毒类等药物。拟募投的30 亿片出口制剂基地产品也多围绕公司技术强项,为原有业务向下游的拓展。

股权激励显示管理层对公司未来发展信心。公司14 年1 月推出限制性股票激励计划,拟向公司管理层和骨干人员激励总计480 万股公司股票,解锁条件分别为公司 年收入分别不低于10.5、12.6 和15.1亿元,且公司 年净利润不低于7721、9008 和10295 万元。16年净利润较12 年增长60%以上,显示管理层对公司未来发展信心。

公司未来几年业绩增长相对确定,建议买入。我们预计公司 年EPS 分别为0.14、0.33 和0.63 元,CF 光刻胶业务将受益于国内下游液晶面板厂商为降低成本而主动进行的进口替代,建议买入。(宏源证券)三爱富:氟化工低迷拖累业绩

(一)、氟化工低迷拖累公司业绩

扣除因CDM 提前终止而获得的补偿款,2013 年公司实际亏损0.49 亿元。氟化工行业经历 年景气周期后,产品规模成倍扩张,市场产能过剩严重,景气度持续低迷,13 年整个氟化工行业仍处于探底过程中,R22、R125、PTFE 等产品价格持续下滑,而上游萤石逐步回升,行业大面积亏损。三爱富没有配套上游资源萤石、甲烷氯化物等装臵,盈利受到进一步压制。

从收入和利润构成看,CFC 替代品贡献最大。CFC 替代品价格大幅下降,但公司通过对工艺进行更新和优化,产品成本下降明显,13年实现毛利率15.41%,较上年增加1.52 个百分点。含氟聚合物竞争加剧,毛利率较上年大幅减少6.53 个百分点至7.23%。CFC 产品属于逐步被淘汰的产品,近些年毛利率较为稳定,13 年为13.17%,较上年提升1.27 个百分点。

(二)、氟产品迎来涨价,景气反转言之过早

近几周,作为氟产品风向标的R22 价格连续上涨,华东地区报价已累计上涨13.4%。究其原因,一是东岳装臵因电厂故障开工降至五成,部分厂商因配额限制开工率也受到影响,R22 供给面上较紧张;其次,近期液氯强势拉涨,三氯甲烷价格坚挺,对R22 形成成本面支撑;最后,下游开工良好,库存偏少手机捕鱼游戏代理
,综合刺激下,R22 价格出现连续反弹的走势。

14 年R22 供需将被分割为两个市场,一是ODS 用途产品,一是作为中间原料端。诚然,R22 在ODS 用途上有配额限制,但该市场供需整体平衡,而其作为中间原料,R22 则相对过剩。制冷剂产能过剩的大格局还未改变,过剩产能消化尚需时日,加上原料供应非常宽松,目前仍看不到行业反转之趋势。

(三)、新产品层出不穷,占据氟领域高点

未来,氟化工产品运行会出现分化,传统制冷剂产品价格将维持弱势运行格局,而HFO1234yf、高端PTFE 及PVDF 等新型产品的盈利会相当可观。

公司作为我国有机氟领域的领头人,一直致力于新型产品的开拓。氟化工行业正处于产品更新换代的转型周期,具有技术和规模优势的企业将受益,特别是拥有领先产品的公司会迅速脱颖而出。公司未来值得关注的产品是PVDF、HFO1234yf、高端PTFE 等。

投资建议

我们看好公司中长期的成长,PVDF 产业链、HFO1234yf 及高端PTFE 树脂前景广阔,这些产品未来巨大的市场空间及高盈利将是推动公司业绩增长的主要动力。但短期内,氟化工行业还未现好转的迹象,公司业绩承压。我们预计公司 年EPS 分别为0.26 元、0.36 元,对应目前股价PE 为47.3x、34.1x,暂给予中性推荐评级。(银河证券)湖北宜化(000422):尿素亮丽,pvc低迷,期待盈利改善

磷肥盈利下滑,PVC拖累业绩。公司磷铵所用磷矿石主要依靠外购,上半年磷矿石价格上涨10%以上,磷铵毛利率由去年同期20.34%下滑至12.79%。受国家投资放缓和房地产调控影响,公司PVC上半年市场遇冷,收入增长17%,毛利率仅为2.28%,同比减少8.02%。内蒙宜化30万吨/年PVC上半年亏损1.29亿元,成为拖累业绩的主要因素。

下半年尿素有望震荡企稳,PVC有望低点复苏。三季度以来

,尿素价格受季节性影响有所调整,公司依靠低成本优势,依然有望保持较高盈利水平。目前PVC价格位于三年低点,月份为房地产传统销售旺季,且近50天地方产业规划密集出台,发布了7万亿投资计划,利好在积聚,PVC有望迎来拐点。 在建项目推动未来发展。公司目前在建松滋2x28万吨磷酸二铵项目,预计2012年12月可投产;新疆60万吨聚氯乙烯50万吨烧碱项目(一期)进展顺利,预计年底可竣工。公司的江家墩磷矿目前已经取得30万吨/年采矿权,未来将扩产到150万吨/年;卡哈洛磷矿目前已经取得探矿权,规划生产能力为100万吨/年。预计到2014年前后,磷矿石产能将陆续投产,年产磷矿石达250万吨以上,有效保障公司磷铵的资源供给。考虑到公司基础化工业务进入一定的稳定阶段,我们认为未来不排除公司发力其他业务。

维持“强烈推荐-A”投资评级:我们看好公司未来的发展前景。长期看点是PVC、磷肥、磷矿石产能投放,盈利能力提升,保障业绩持续增长。预计公司年EPS分别为1.03元、1.41元、1.72元,目前股价相应12年PE为12.6X,相对基础化工12年18X市盈率,估值较低,维持“强烈推荐-A”投资评级。(招商证券卢平)

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